貴金屬諮詢公司Metals Focus預計,受進一步降息、地緣政治擔憂和投資組合多樣化的推動,現貨黃金價格將在2025年達到約3,000美元/盎司的歷史新高。
在今年9月金價達到2,686美元/盎司的峰值后,Metals Focus在其2024/25年度報告中表示,金價到明年第一季度可能平均達到2,800美元/盎司。然而,預計到2025年底,金價將回落至約2,400美元/盎司。
金價的回落將歸因於美國股市高估值,從而可能導致股票市場的調整。然而,該諮詢公司表示,各國央行購買黃金將繼續提供支撐,但在高價格環境下,基本面因素可能仍然有限。
由於美國股市持續上漲,這鼓勵了一些投資者購買黃金作為投資組合的多樣化工具,進而推動了金屬價格的上漲。
「畢竟,市盈率非常高,因此擁有防禦性資產如黃金是合理的。長期的戰略投資者也對美國政府債務的走向表示擔憂,尤其是華盛頓缺乏財政審慎的跡象,」Metals Focus指出,許多這些因素也使白銀受益。
白銀
Metals Focus在其年度報告中預測,到2025年第二季度,白銀價格將達到35美元,受益於黃金的積極溢出效應和持續的供應短缺。然而,關於中國經濟的擔憂可能會限制白銀的漲幅。
該諮詢公司預計,金銀比率將維持在80水平的低至中區間,並且隨着黃金最終失去部分動力,白銀價格將在明年第四季度跌至30美元以下。
儘管如此,白銀年度平均價格預計將上漲9%,達到30.80美元,這將是13年來的最高水平。
從去年10月的低點到最近的高點,白銀的表現略微超過黃金(白銀上漲58%,黃金上漲48%)。不過,Metals Focus指出,鑒於白銀與黃金的高beta關係及其強勁的供需基本面,這一超額表現仍然有限。
金銀比率繼續讓白銀多頭失望。該比率曾在基本金屬短暫反彈時下降至70水平,但很快又回升至80以上,遠高於長期平均水平70以下。
「在我們看來,這反映地上白銀庫存水平仍然健康,以及許多轉向黃金的普通投資者不願意投資白銀,因為白銀更多是工業商品,缺乏黃金所具備的準貨幣屬性,」Metals Focus解釋道。
鉑族金屬
Metals Focus表示,儘管地上庫存較高,鉑金在今年迄今為止一直在850美元至1,100美元之間波動,主要受到現貨供應嚴重短缺的支撐。
2025年,在汽車催化劑廢料增加的支撐下,短缺減少,預計將推動價格向較高區間上漲,Metals Focus預計年平均價格將上漲13%,至1070美元/盎司。
儘管供應嚴重不足,但鈀金仍面臨壓力,因長期基本面看跌,且地上庫存充足。
預計2025年實物供應不足將減少,長期可能出現盈餘。價格波動仍有可能發生,但年度平均價格預計將小幅上漲3%,達到1,010美元/盎司。
Metals Focus還預計,隨着玻璃和化工行業需求的減弱以及回收供應的增加,銠的赤字將在2025年縮小。這可能會導致年度平均價格下降16%,至4,000美元,主要是由於長期前景看空以及投資者興趣減少所致。
總體而言,鉑族金屬(PGM)並未從全球宏觀經濟背景以及黃金的上漲中受益,投資者普遍專註于PGM的基本面及其前景。
因此,過去12個月的價格要麼在區間內波動,要麼受到壓力。PGM最大的逆風仍然是電動汽車在全球汽車生產和銷售中的滲透率前景。這與大量地上PGM庫存相結合,儘管今年估計鉑金、鈀金和銠處於供應赤字狀態,價格仍承受壓力。