智通財經APP獲悉，光大證券發布研究報告稱，維持錦欣生殖(01951)“買入”評級，維持2021-23年淨利預測爲4.19/5.29/6.73億元，對應EPS預測爲0.17/0.21/0.27元，對應2021-23年PE分別爲61/49/38倍。
事件：公司21H1實現收入8.59億元(同比增40.4%)，實現歸母淨利潤爲1.63億元(同比增31.7%)，實現經調整淨利潤2.28億元(同比增36.2%)，實現EPS(經調整)0.09元。整體業績略超市場預期。
光大證券主要觀點如下：
國內與海外布局完善，積極推進差異化服務。
公司國內布局逐步完善，深化推進差異化服務，1)21H1公司國內布局進一步完善，其中成都及深圳業務上半年分別實現4.10/2.07億元(同比增24%/+72%)，在20H1低基數之下實現快速增長。西南地區推進差異化服務，中高端特需服務占比已超過36%;深圳mini特需服務升級爲一體化特需服務，雙向轉診持續推進。
2)武漢業務實現收入0.25億元(同比增78%)，進入快速爬坡階段，全年有望突破1000個周期。
3)21H1美國HRC實現管理服務收入2.18億元(同比增36%)，本地業務增長良好，該行認爲2021年隨着海外疫苗接種推進和海外恢複通航，整體有望迎來恢複增長。
擴張持續推進，科研與投資雙輪驅動。
1)大灣區擴張方面，公司近期收購香港地區標的(ARC&RHC)股權，收購對價合理，有望強化香港地區診所的品牌影響力和獲客能力，推動大灣區患者跨區就醫。
2)國內其他地區擴張方面，公司此前收購雲南九洲醫院100%及萬和家醫院100%股權，成爲雲南省省內IVF規模排名第二的醫院，持續深化公司在西南地區布局。
3)國際擴張方面，公司與USC生殖中心交易落地，推動美國及全球戰略。公司指引在外延布局方面維持每年落地1-2家醫院，實現龍頭外延發展。此外，公司積極吸納名醫加入平台，推出十四五合夥人培養計劃，推動科研和投資雙輪驅動。
風險提示：並購落地及整合風險、海外業務風險、核心技術人員流失風險、無形資産減值風險、醫療糾紛。