複蘇延續，兌吧(01753)底部反轉趨勢或確立。
8月9日，用戶運營SaaS龍頭企業兌吧發布了2021年上半年的盈喜公告。據公告顯示，兌吧報告期內的收入同比增長不低于50%，期內經調整淨利潤同比增長不低于350%，歸母淨利潤同比增長不低于200%。
對于爆發式增長的業績，兌吧給出了詳細解釋：一方面，得益于宏觀經濟的增長企穩帶動廣告行業回暖，廣告主投放預算加大，且技術提升使得廣告投放效率提升，因此互動廣告業務收入增長。另一方面，銀行等金融類客戶與公司在SaaS領域的合作繼續深化，付費産品的功能模塊更多元化，客單價和客戶數量躍增，從而讓SaaS業務收入實現了顯著增長。
盈喜公告發布後，兌吧8月10日跳空高開近15%，收盤報漲7.14%。事實上，早在前兩個交易日，已有聰明資金進場潛伏，8月6日、8月9日兌吧股價漲幅均在7%以上，這也就解釋了8月10日爲什麽股價漲幅出現了一定的回落，因爲部分短線資金兌現了浮盈。
其實，若拉長視角看，處于曆史底部區域的股價大漲或只是兌吧股價反轉趨勢的開始，畢竟公司基本面的強勢複蘇與低位的股價形成了強烈對比，估值修複也僅是時間問題。這就意味着，當前位置的兌吧，或是一個底部有保障，上漲空間大的高確定性、高賠率標的。
爲准確刻畫兌吧業務的複蘇效果，可做個簡單計算。根據公告，兌吧2021年上半年的收入增長不低于50%，即期內收入至少7.03億人民幣，這占2019年同期收入的90%，說明公司整體業務已恢複了至少九成。
展望下半年，兌吧業務有望持續複蘇，帶動公司2021年的整體收入重回2019年水平。詳細來看，在互動廣告業務方面，兌吧基本盤穩固，且下半年是傳統旺季，疫情影響消除後國內廣告市場的投放預算有望持續放大。
兌吧互動廣告業務的強大韌性，早在2020年時便有所體現。即使行業遭受疫情的直接沖擊，但公司互動廣告業務的核心指標仍保持在較高水平。比如CPC模式下每次計費點擊的平均收入平穩，內容分發渠道仍在增長且終端廣告主整體保持穩定。這就意味着一旦廣告市場回暖，廣告主加大預算投放，那麽兌吧互動廣告平台的盈利能力將隨着規模的提升而明顯放大。
更爲重要的是，兌吧的互動廣告業務有其獨特的流量優勢，除了服務數千個線上流量媒體外，兌吧還在碎片化流量、多場景非標准流量上有深厚積累，這對于欲擴張線下流量的廣告主而言，具有較強的吸引力。隨着疫苗的持續滲透，線下活動恢複帶來的廣告需求將成爲兌吧廣告業務的新增長點。
而在SaaS業務方面，深耕金融領域並向其他行業擴張的兌吧欲實現SaaS服務的全渠道、全行業、全場景的覆蓋，這使得公司的SaaS業務持續高成長。
公司5月28日發布的一季度未經審核經營數據也證明了兌吧SaaS業務的高爆發力。數據顯示，兌吧2021年第一季度的新簽約(含續約)合約數量爲207份，較2020年同期的156份增長超32%;其中，64份爲與銀行類客戶所簽合約，占全部新簽約合約的叁成以上。
而從總金額來看，期內新簽約(含續約)的總金額爲2960萬元人民幣，同比2020年的1890萬增長56.6%，其中與銀行客戶所簽合約總額爲1140萬元，占總簽約額的近四成。
無論是從與銀行客戶的新簽合約數量、新簽合約總額來看，銀行都是兌吧SaaS業務的重要支柱，且最高客單價升至120萬，足以說明兌吧在金融領域的強勁實力。
目前，我國銀行業的用戶運營需求十分強勁。由于服務的相對同質化，各銀行對用戶使用自家APP的頻次和時間，以及在理財産品代銷、信用卡開戶等業務環節形成了劇烈競爭。兌吧結合銀行自身特點的創意式互動玩法可解決銀行的上述痛點，因此獲得了客戶的廣泛認可。憑借在金融領域打響的品牌效應，兌吧只需將服務複制和下沉便可實現在金融行業的快速擴張，而全國高達4600多家法人銀行機構以及數以萬計的線下銀行網點便是兌吧潛在的巨大成長空間。
除銀行領域外，兌吧亦加速自身SaaS業務在其他行業中的滲透。比如淘寶品牌商家。在今年第一季度，兌吧把握住了“她經濟”的營銷風口，在年貨節、叁八婦女節等節日期間服務了衆多深受女性歡迎的品牌，其中便包括歐萊雅、斐樂、百草味、叁只松鼠、MEDATURE等。智通財經APP了解到，兌吧當季非銀行類客戶客單價爲12.7萬元，也創下了披露該類數據以來的新高，證明了兌吧服務在淘寶品牌商家中的競爭力。而截至目前，淘寶平台上的商家超四百萬，爲兌吧持續深耕淘寶商家奠定堅實基礎。
除此之外，在受2020年疫情的沖擊之後，衆多只有線下場景和渠道的企業也迫切感受到了數字化升級的重要性，而整個線下零售市場，規模在千億級別，這對于用戶運營SaaS産品已打通全渠道、全行業、全場景覆蓋的兌吧而言，亦是龐大市場。
基于上述分析，在互動廣告業務持續複蘇，用戶運營SaaS業務深耕金融的同時不斷向外拓展而實現高速成長的兩大邏輯支撐下，兌吧在2021年的整體收入達到2019年時的水平將是大概率事件，即全年18億港元左右的營業收入。
而當前股價仍處于曆史低位的兌吧截至8月10日時其市值僅23億港元，對應2021年收入預期的PS僅1.28倍，與市場中的其他SaaS企業相比，兌吧的價值已被明顯低估。即使與自身的曆史估值相比，兌吧亦處于低估狀態。
據wind數據顯示，兌吧曆史PS的中位值爲2.4倍，最高爲3.2倍，在公司基本面複蘇的大背景下，其估值也將隨之提升，即使只恢複到2.4倍的中位值水平，兌吧今年股價將仍有超1倍的上升空間。