阿里巴巴Q1财报解读：投资效率提升，持续增长动力强劲

英為財情Investing.com - 在馬雲9月正式將權力移交給張勇之前，中國互聯網巨頭阿裏巴巴(NYSE:BABA) (NYSE:BABA)週四公佈了其2020財年第一季度（截至2019年6月30日）的財報，財報顯示，公司本季度營收為1149.24億元人民幣，同比增長42%，淨利潤為212.52億元，同比增長144%。業績表現優於市場分析師的預期。

週四盤中，阿裏巴巴股價上漲2.89%，盤後上漲0.66%，今年以來，該股上漲了21.87%，漲幅由於大盤，同期標普大盤上漲13.59%。

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阿里巴巴股价走势

阿裏巴巴投資效率提升，獲分析師看好

此前，華爾街一直擔心阿裏巴巴作為對中國市場有較大敞口的公司，在宏觀經濟挑戰面前恐怕迎來壓力，但是阿裏巴巴展現了自己的韌性。阿裏巴巴在保持過去努力擴大業務的戰略前提下，正在設法提高投資效率，這一點成為了週四幫助公司股價走高的推手。

傑富瑞的分析師Thomas Chong在寫個客戶的一封郵件裏寫到，阿裏巴巴這份財報最大的意外是，他們的投資效率正在提升。預計未來幾個季度，核心電子商務下的關鍵投資領域的利潤率也會提高。這位分析師給予阿裏巴巴“買入”評級，並將目標價從216美元上調至了225美元。

股票研究機構MKM的分析師Rob Sanderson指出，阿裏巴巴本季度在商業投資領域的損失大體出現在本地服務、國際擴張、新零售和物流方面，這些領域的損失對公司本季度業績造成了58億元人民幣的拖累，而上一季度這一數字為72億元人民幣，已經有明顯縮小。

Rob Sanderson認為，這很重要，因為去年投資損失侵佔了公司超過三分之一的利潤，對盈利和估值造成了重大的拖累。而且這一數值的改善，也表明，阿裏巴巴的商業生態系統協同效應正在推動業績改善。這位分析師給予阿裏巴巴“買入”評級，目標價為250美元。

核心業務部門業績持續增長，70%增長來自下沉市場

阿裏巴巴此次財報報喜，主要仍是受到了其核心業務的推動，包括天貓、淘寶以及其蓬勃發展的雲計算部門。占總收入大頭的核心業務部門本季度的增長達到44%。公司目前正在試圖在其生態系統內創建更多的交叉銷售機會來擴建其規模龐大的業務，以提高消費者的購買頻率和類別。

與此同時，阿裏巴巴在中國零售市場中擁有高達6.74億的年活躍消費者，這比截至2019年3月31日的數據提高了2000萬。

值得一提的是，阿裏巴巴表示，公司本季度新增消費者中，有70%以上都是來自下沉市場，這也顯示出了公司進軍下沉市場的成果。

不過，阿裏巴巴本季度的邊際獲客成本提升了30元至420元/人（近12個月銷售費用/同時期淨增買家數），拼多多公司 (NASDAQ:PDD)上季度的財報顯示，其獲客成本在284元左右，也創出了歷史新高。而前幾天剛剛公佈財報的京東 (NASDAQ:JD)的獲客成本也在508元/人左右，較去年同期（2018Q2）的72元有了大幅度提升。下沉市場的爭奪不可謂不激烈，阿裏巴巴在這一領域仍然面臨同行對手的強力競爭。

根據阿裏巴巴CEO張勇在電話會議中回答巴克萊分析師的講話顯示，阿裏巴巴目前在欠發達地區的市占已經超過50%，後市將繼續推廣聚划算、每日優惠等帶推廣功能的產品來進行推廣，系統通過這些努力，提高用戶購買的頻率。至於新用戶的獲取，阿裏巴巴表示，公司仍然看到了很大的機會，通過充分利用阿裏巴巴生態系統，協同支付寶和地區級別的服務，繼續進行市場滲透。

虧損率進一步收窄，客單價格提高，阿裏雲前景可期

華爾街的分析師現在最看好的是阿裏巴巴的雲計算業務，認為其最具前景。根據本季度的財報顯示，阿裏巴巴雲計算業務仍然保持高速增長，本季度同比增長66%，至77.9億元。受益於單客戶付費增長，與此同時，阿裏雲上季度新發佈了300多個產品（功能），虧損率也進一步收窄。

按照市場份額計算，該公司目前是中國市場中最大的雲計算企業。

傑富瑞的分析師Thomas Chong也看好阿裏巴巴的雲計算業務，他表示，公司的雲計算擁有明顯的市場領先地位，而雲計算是不同行業數位化的支柱。

結 論

根據目前對華爾街分析師的調查顯示，阿裏巴巴的平均目標價為218.09美元，這意味著公司還有逾30%的上漲空間。

傑富瑞的分析師Thomas Chong也表示，儘管存在一些宏觀逆風因素，但是阿裏巴巴的投資佈局會幫助其業績在未來幾年實現增長。在中國持續的消費升級中，阿裏巴巴憑藉扎實的執行力和零售數位化技術能力，其核心業務擁有長期的增長勢頭，業績增長擁有明顯的驅動力。

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