“互聯網泡沫”會不會昨日重現？

Investing.com - 美國股市周二再次上漲，道瓊斯工業平均指數上漲0.5%，標普500漲0.4%，而納指上漲了0.7%。其中，美國標準普爾500指數二季度以來已經累計上漲了21.2%，有望實現1975年來的最大季度漲幅。與此同時，納指的表現甚至更加突出，三月底以來，這個指數已經累計上漲了31.6%，有望成為歷史上第二亮眼的季度，僅次於1999年四季度。

這壹次，人們已經選擇性忽視掉了壹切不確定性因素和風險，堅定不移地押寶美國經濟復蘇將會超出預期——至少科技股的投資者是這麽打算的。看上去，華爾街的投資者們對於科技股有著信徒般的堅定信念，即使是眼前的第二波疫情危機，和風雨飄搖的美國經濟前景，都不能打消他們推高FANNG的激情。

蘋果 (NASDAQ:AAPL)、微軟公司 (NASDAQ:MSFT)、亞馬遜 (NASDAQ:AMZN)和Facebook (NASDAQ:FB)的股價壹直在飆升，這四家公司在周二都創下了歷史新高，同時，谷歌 (NASDAQ:GOOG)的股價也在上漲。

這對於美股來說似乎是好事，畢竟，當壹個市場裏占比最大的幾只個股都處於上漲趨勢時，投資者沒有理由懷疑市場反而會下跌。然而，也有分析師開始擔心，科技股不會永遠這樣漲下去，“互聯網泡沫”是否會再度爆發？這是壹個值得考慮的問題。

回望90年代的互聯網泡沫，1995-2001年期間，歐美和亞洲多國股票市場中，出現了對科技和新興互聯網相關企業的過度追捧，這些公司壹時間風光無兩。然而，當納指攀升至5048點後，互聯網泡沫最終還是被戳破了——彼時，投資者、基金和機構紛紛開始清盤，僅僅6天時間，納指就損失了將近900個點，從3月10日的5050掉到了3月15日的4580。到了2001年，泡沫全速消退。大多數網絡公司在把風投資金燒光後停止了交易，許多甚至還沒有盈利過。

科技股目前是標普500中占比最大的板塊，比重達到27%，這也是互聯網泡沫以來的最高水平。另壹方面，金融股僅占標普500的10%，是2009年2月以來的最低水平，當時金融類股占到標普500指數的9.8%左右。

投資機構Sundial Capital Research的分析師指出，目前科技股所占比重和金融板塊相比，差距達到17%左右，這是互聯網泡沫以來的最大差距，“新冠病毒的流行可能已經從根本上改變了消費者和投資者這兩個群體看待世界的方式。但是我們不想押註‘可能性’，我們更傾向於吸取歷史的教訓，就目前市場的趨勢來看，科技股的漲勢可能正在趨於枯竭。”

此外，億萬富翁投資者Mark Cuban日前在接受采訪時也將此輪美股科技股的上漲比作互聯網泡沫危機，他表示，短線交易的繁榮和互聯網泡沫在本質上是相似的，因為大量的新交易員引爆市場，而此時的市場很脆弱，隨時會崩潰。在互聯網泡沫時期，隨著科技相關公司的過度投機和互聯網的普及，導致這壹板塊市值壹路飆升，越來越多人參與交易，最後導致價格過高。

Mark Cuban還表示，“我很擔心那些沒有什麽投資經驗的人參與進來，隨著市場反彈，日間交易繁榮，讓很多沒有經驗的交易者看上去很自大，像個專家。”熱門交易應用Robinhood今年來新增了300多萬個交易賬戶，市場分析師也普遍認為，散戶的大舉進入，是此前壹系列“垃圾股”急速飆升的原因。

與此同時，即使是知名多頭、研究機構Yardeni Research的Ed Yardeni也承認，“市場已經開始像1999年那樣狂歡了”，在新冠病毒風險上升的同時，疫苗和有效治療手段都仍未研發出來，後市經濟可能會進壹步回調，而我們已經看到了貨幣和財政可能繼續點燃股市火焰，“接下來，股市可能會像1999年那樣上漲，然後像2000年壹樣下跌，這將非常不幸，但不會是世界末日”，如果以上世紀90年代為參照，股市將會進壹步上漲，標普500在98年8月底，俄羅斯債務違約後觸底，隨後該指數上漲59.6%，科技股飆升235%——這就是真正的泡沫！

知名投資人Wolf Richter目前也稱自己正在做空美股，因為他認為目前的美股價格比互聯網泡沫時期更高，“即使是在1999年瘋狂的互聯網泡沫時期，短線交易的狂熱也沒有達到目前的水平。”而且他同時指出，至少在1999年時，整體經濟是強勁的，而現在，我們正在面對的是有史以來最糟糕的經濟狀況。“美聯儲的舉措助長了這種難以解釋的狂熱，但是大量糟糕的企業基本面以及經濟現狀，都會給市場帶來較大壓力。”

總而言之，像以上對美股看空，擔心互聯網泡沫重現的分析師言論還有很多。確實，在經歷了史上最嚴重的拋售過後，美股埋頭大漲，而華爾街已經再次對估值感到恐慌。美國銀行在其客戶大量湧入股市時，前所未有地拉響了警報，看空者信心滿滿，認為不斷攀升的市盈率，疊加信用溢價消失掩蓋經濟低迷所帶來的違約風險。

放眼望去，壹切都變得非常昂貴了。根據分析師Chris Watling的數據，當下美股市場裏已經有80%的個股都處於歷史的估值高位，這是互聯網泡沫以來最高的比例。而同時，彭博匯編的數據也顯示，摩根士丹利資本國際AC世界指數，目前的市盈率已經接近令人生畏的20倍。

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