美股市場見真章？小熊日記

港股十月開市至今，方向一路朝下不見回轉。特朗普政府不時興風作浪，在政經問題上進一步挑釁，令環球經濟前景越見晦暗。隨美股上週續創15個月高位後，（10日）道瓊斯工業指數見暴跌831點，報25,598點，華爾街股市全體插水超3%，黑色星期三是否點燃了美市回調的導火線？

此次下跌科技股首當其衝。五大科技股FAANG均跌超4%，阿里巴巴、搜狐、新浪等多隻內地科技企業亦跌至52周新低，騰訊低見268元，整體來看，美股總市值一日蒸發8.7萬億，VIX指數升至22.96，市場難免受恐慌情緒籠罩，令港股今早（11日）低開800點見25,226點，重返15個月低位後在251-253水平反覆震蕩，全線板塊均見沽壓，無一倖免。

美經濟一旦爆破，聯儲只是替罪羔羊
美國經濟此前保持一枝獨秀，成為環球經濟下調之下的漏網之魚。雖然美國經濟基本面保持強勢，但在經貿問題上表現進取獨斷，於是，在環球投資氣氛萎縮之下，對股市有進一步刺激，但是，外圍經濟環境變差時，企業股價急升更有過熱之嫌，加上股息率未能配合上升，不難理解股市將崩潰在某一個觸發位。市場對美國經濟的信心本身脆弱，加息只是檢驗實質問題的度量衡。

缺乏選擇的資金避難所，製造基本面逞強的假象
數月來除美國之外，全球主要經濟體均見降溫，儘管許多機構預示美股強勢不可持續，但資金依然繼續湧向美市，成為資本市場可自由流動、市場缺乏選擇之下的選擇，但投資者對市場到底還是欠缺信心，資金快來快走，在獲利之後盡快撤離，地區經濟表現脆弱又敏感，危機在逐步醞釀，投資者對股票價值的評估或回歸理性，令華爾街投資者陷入空前的恐慌。

經貿環境轉差，企業憂慮不明朗前景
下週一，美國財務部將公佈半年度貿易夥伴的政策報告，此前財長努欽暗示將中國列為匯率操控國，對人民幣國際化的進程帶來威脅，伴隨經濟下滑也同時見中美在貿易戰問題上雙方堅決立場，特朗普更發言促中方在貿易問題上作出讓步，否則拒絕出席G20會議，貿易問題有持續向壞發酵的可能，消息令市場對經濟前景充滿疑慮。

港股從一月高位回調超過30%，如今市場股災式下跌趨勢不止，淡風恐將繼續發酵。 美國市場的估值達到相對高點、聯儲加息、歐洲及新興市場壓力、地區間貿易糾紛、政治格局再趨微妙等，令北美市場的投資回報面臨縮減的傾向。內地市場同步受壓，港股不斷尋底。總括而言，港股受外圍經濟放緩將維持低迷，隨著投資氣氛越趨謹慎，以及美股遇挫，或可緩和市場對聯儲12月加息的預期。

市場面臨危急之秋，未來難以定向，無論是作為“陰謀論”的支持者，相信美國將繼續“殺敵一千，自傷八百” ，將對方市場的損害視為功勞；亦或相信“解鈴還須繫鈴人”，中美的經貿糾紛將迎來擱置契機的投資者而言，都無法否認：本輪下跌的攀爬週期或變得更加漫長。